Ces attentes
sont devenues réalité tant sur le marché monétaire que sur les autres
compartiments des marchés de capitaux.


Sur le marché monétaire de l’euro, l’intégration du marché interbancaire des
dépôts en blanc est très élevée. L’Eonia et l’Euribor constituent auprès du
marché des taux de référence unanimement reconnus par l’ensemble des
opérateurs, comme l’atteste la très forte progression du marché des swaps de
taux d’intérêt en euros. Ces évolutions ont conduit les opérateurs à concentrer
leur activité de trésorerie en euros, afin de tirer parti de la plus grande liquidité
du marché secondaire.


Sur le marché obligataire de l’euro, le processus d’intégration a été marqué
par trois grands changements :

une internationalisation rapide : l’introduction de l’euro a favorisé le
développement du marché de titres obligataires privés libellés en euros, grâce
à une base élargie d’investisseurs, notamment internationaux. 
le renforcement de la concurrence entre émetteurs, qui a favorisé
l’harmonisation des différents compartiments de titres souverains, la
convergence progressive vers les « meilleures pratiques », et le
développement de plusieurs emprunts de référence faisant l’objet d’une
demande et de transactions importantes sur le marché secondaire (titres
souverains, notamment). En outre, la concurrence a permis d’améliorer la
liquidité.

la modernisation des structures de marché : outre le développement du
courtage électronique (e-trading), le mouvement de concentration observé
chez les dépositaires centraux de titres favorise un fonctionnement plus
efficient des procédures de règlement-livraison ainsi que la mise en oeuvre de
modalités de règlement plus simples et plus sûres des opérations transfrontières sur titres. Ce dernier point présente une importance toute particulière pour l’Eurosystème, le fonctionnement harmonieux de l’infrastructure de règlement des titres au sein de l’Union européenne étant essentiel à la mise en oeuvre de la politique monétaire.
Sur le marché des actions, l’élimination du risque de change entre les différents
pays de la zone euro a amené les investisseurs à renforcer la composante
internationale et sectorielle dans leurs choix de portefeuille et à ne plus se
limiter à une optique nationale.