2.4 Výhody a nevýhody investora do dlhopisov

Výhody investora do dlhopisov (čiže majiteľa dlhopisu):

► možnosť nákupu dlhopisu na burze alebo v bankách
► stály prehľad o vývoji investícií (kurzové lístky burzy, internet, tlač)
► nižšie výkyvy kurzu dlhopisov než pri akciách
► ľahká prognóza výnosov v budúcnosti
► pravidelný a istý výnos (hlavne pri štátnych a komunálnych dlhopisov)
► vyšší výnos ako z termínovaných vkladov
► možnosť predaja dlhopisov pred koncom splatnosti na burze
► možnosť vziať si krátkodobý lombardný úver proti založeným dlhopisom


Nevýhody investora do dlhopisov

► pre vysokú nominálnu hodnotu (100.000 Sk a viac) sú niekedy pre drobných investorov nedostupné
► poplatky za nákup obligácie
► malé obchody s dlhopismi na burze (predaj obligácie nie je taký ľahký)
► pri dlhopisoch s fixným úrokom po celú dobu platnosti dlhopisu tratíte pri raste úrokových sadzieb
► dlhodobé zhodnotenie dlhopisov je nižšie ako pri akciách
► výnos (hlavne z pohybu kurzu dlhopisu) kolíše v závislosti na úrokových sadzbách centrálnej banky
► investícia iba do jediného dlhopisu môže skončiť veľkou stratou
► riskantná investícia do podnikových obligácií
► zdanenie úrokov
► riziko zmeny menového kurzu pri investíciách do dlhopisov v cudzích menách


2.5 Vývoj obchodu s dlhopismi
Úrokové miery za posledných 20 rokov vytrvalo klesali. Bolo to spôsobené predovšetkým protiinflačnou politikou centrálnych bánk v EÚ, USA a Japonsku. V marci 2003 sa úrok z 10-ročných vládnych dlhopisov pohyboval na úrovni 4 %, z podnikových dlhopisov triedy Aaa (najkvalitnejšie podnikové cenné papiere) 6,15 % a z dlhopisov triedy Baa (menej kvalitné cenné papiere) 7,35 %. So znižovaním úrokových sadzieb možno očakávať ďalšie zlacňovanie úrokov, ktoré sú už dnes na historických minimách za posledných 30 rokov (graf 2).

Zaujímavé je porovnanie rozdielu (spreadu) medzi úrokom z 10-ročných štátnych dlhopisov (ktorý sa pokladá za základnú dlhodobú úrokovú mieru) a úrokmi z podnikových dlhopisov. Aj tento rozdiel dosiahol historicky najvyššiu hodnotu za posledných 30 rokov. Inak povedané, úrokové miery neklesali pre všetkých rovnako. Najviac na klesajúcich úrokoch zarobil štát, pretože sa mu znížili náklady na obsluhu vládneho dlhu. Emitenti podnikových dlhopisov si však museli požičiavať za podstatne vyšší úrok. Spread výnosu medzi štátnymi dlhopismi a podnikovými dlhopismi sústavne narastá. V marci predstavoval 208 bázických bodov (2,08 %) pre dlhopisy triedy Aaa a 314 bázických bodov (3,14 %) pre dlhopisy triedy Baa. Trh sa teda čoraz viac diferencuje. Štát a veľké podniky platia za kapitál podstatne menej ako podniky strednej veľkosti.


Korunový dlhopisový podielový fond
Jednou z foriem ako obchodovať s dlhopismi na Slovensku je i možnosť investovania do rôznych dlhopisových podielových fondov. Vďaka vývoji na trhu za posledné 2 roky dosiahli práve mnohé dlhopisové podielové fondy denominované v slovenských korunách dobré výsledky. Príkladom môže byť „Sporo Korunový dlhopisový otvorený podielový fond“, ktorý bol na trh uvedený 22. 10. 2001 a je spravovaný Asset Managementom Slovenskej sporiteľne.

Za svoju viac ako 2-ročnú históriu sa fondu podarilo vyzbierať od podielnikov viac ako 500 mil. Sk. To ho radí medzi popredné dlhopisové fondy, ako sú Tatra Asset Management a VÚB Aseet Management, ktoré majú rovnakú investičnú stratégiu. Oba však boli založené skôr a majú teda za sebou i dlhšiu históriu.Investičnou stratégiou fondu je dosahovanie vyrovnaných výnosov investíciami do konzervatívnych dlhových cenných papierov denominovaných v slovenskej korune s priemernou splatnosťou nad 1 rok. Fond neinvestuje do akcií.