Emisná politika

Štátne dlhopisy

S účinnosťou od 1. januára 2005 začala aukcie štátnych cenných papierov vykonávať Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity (ARDAL), ktorá k tomu začala využívať systém Reuters. V súlade s publikovaným harmonogramom vydávania štátnych dlhopisov na rok 2005 pokračovala ARDAL v navyšovaní štyroch emisií otvorených v roku 2004 a začala jednu novú, 7-ročnú emisiu, s nulovým kupónom so štandardnou hodnotou emisií z roku 2004 (t.j. 40 mld. Sk). Na krytie splatného dlhu v 1. polroku 2005 sa na domácom kapitálovom trhu uskutočnilo 11 aukcií so štátnymi dlhopismi, z ktorých 9 bolo úspešných. Pri dvoch aukciách štátnych dlhopisov ARDAL odmietla požiadavky investorov na výnosy. Celková emitovaná suma v 1. polroku 2005 dosiahla 43,6 mld. Sk (medziročné zvýšenie o 39,6%, t.j. o14,5 mld. Sk).

1. polrok 2004 (mld. Sk)Počet emisií
1. polrok 2005 (mld. Sk)Počet emisií
3-ročné 25,91
5-ročné, pohyblivý kupón (12M BRIBOR) 2,3113,71
5-ročné, fixný kupón 7,7118,71
7-ročné, nulový kupón 2,21
10-ročné 4,814,11
15-ročné 7,314,91

V sledovanom období najväčší podiel emitovaných dlhopisov pripadol na päťročné, 51,0% na 5-ročnú emisiu s pevným kupónom a 21,6% na 5-ročnú s pohyblivým kupónom (12M Bribor). Ďalej nasledovali 10-ročná emisia, ktorá tvorila 11,3%, 15-ročná emisia 10,1% a novootvorená 7-ročná emisia tvorila 6,0%. Celkový dopyt po ŠD v 1. polroku 2005 dosiahol 109,0 mld. Sk (medziročný nárast o 39,6%). Priemerná suma emisie bola 5,1 mld. Sk, pričom v 1. polroku 2004 bola 3,7 mld. Sk. Toto výrazné zvýšenie veľkosti emisií v porovnaní s 1. polrokom 2004 bolo ovplyvnené nevypísaním emisií štátnych pokladničných poukážok.

Výplata a splátky štátnych dlhopisov

V 1. polroku 2005 boli vyplatené výnosy a menovitá hodnota štátnych dlhopisov v celkovej hodnote 29,9 mld. Sk. Z toho vyplatené výnosy predstavovali 11,5 mld. Sk, pričom 78,3% (9,0 mld. Sk) bolo vyplatených domácim investorom a 21,7% (2,5 mld. Sk) zahraničným investorom. V medziročnom porovnaní bol v 1. polroku 2005 pri výplate výnosov zaznamenaný nárast ako u zahraničných (o 44,4%), tak aj u domácich investorov (o 14,3%). V 1. polroku 2005 bolo celkovo vyplatených o 18,6% viac výnosov zo štátnych dlhopisov ako v rovnakom období minulého roka (9,7 mld. Sk). V hodnotenom období boli splatené 3 emisie v objeme 18,4 mld. Sk, z toho 25% (4,6 mld. Sk) zahraničným investorom a 75% (13,8 mld. Sk) domácim investorom. Suma menovitej hodnoty v 1. polroku 2005 bola v porovnaní s rovnakým obdobím roku 2004 o 40,8% nižšia, čo sa ovplyvnilo aj pokles výplat zahraničným investorom o 43,9% a domácim investorom o 39,7%.

Neštátne dlhopisy

V 1. polroku 2005 bolo vydaných 17 neštátnych emisií dlhopisov v celkovej sume 8,4 mld. Sk (medziročný pokles o 4 emisií t.j. o 1,1 mld. Sk.) Z celkového počtu vydaných emisií v 1. polroku 2005 bolo 7 emisií hypotekárnych záložných listov (HZL) v sume 5,4 mld. Sk. Oproti rovnakému obdobiu roku 2004 došlo k poklesu vydaných emisií o 4 emisie (o 2,1 mld. Sk). Emitentmi boli Tatrabanka, Slovenská sporiteľňa, OTP Banka, VÚB, Unibanka, Istrobanka. Podnikové dlhopisy boli vydané v objeme 3,3 mld. Sk (10 emisií). V medziročnom porovnaní došlo v počte emisií k nárastu o 1 emisiu (o 1 mld. Sk). V priebehu 1. polroka nebola vydaná žiadna emisia v cudzej mene.

Obchodovanie s dlhopismi

Celkový objem obchodov s dlhopismi za 1. polrok 2005 dosiahol 493,6 mld. Sk, čo znamenalo nárast o 246,1% v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Podiel objemu obchodov so štátnymi dlhopismi predstavoval 99,8% a v 1749 transakciách dosiahol 492,8 mld. Sk. Najobchodovanejšími titulmi na kótovanom trhu boli štátne dlhopisy – série 142, 188 a séria 144. Spomedzi kótovaných neštátnych dlhopisových emisií sa najviac obchodovalo s HZL VÚB XIV. a dlhopisom B.O.F. Na regulovanom voľnom trhu najobchodovanejším podnikovým dlhopisom bol dlhopis Technologické centrum.

Najväčší objem obchodov v rámci kurzotvorných transakcií zaznamenala emisia ŠD série 203. K poslednému obchodnému dňu 1. polroka 2005 bolo v module tvorcov trhu (MTT) možné obchodovať s 10 emisiami štátnych dlhopisov, so 4 emisiami podnikových dlhopisov a so 4 emisiami HZL. Objem obchodov dosiahol 3,4 mld. Sk v 31 transakciách, čo predstavovalo 62,7% podiel na všetkých kurzotvorných transakciách s dlhopismi. Hodnota trhovej kapitalizácie dlhových emisií k poslednému obchodnému dňu 1. polroka bola 398,2 mld. Sk, čo predstavovalo medziročný nárast o 19,1%, z toho 376,6 mld. Sk tvoria kótované emisie, čo v medziročnom porovnaní znamenalo nárast o 20,9%. SDXG za verejný sektor, reprezentovaný štátnymi dlhopismi, uzatváral 1. polrok 2005 na úrovni 110,60 (cenový) a 117,8 (vývojový) s výnosom do splatnosti 3,10% a s duráciou 4,6 roka. Subindex SDXG(5) bol na úrovni 107,3 (cenový) a 113,2 (vývojový) s výnosom do splatnosti 2,7 a s duráciou 2,6 roka a dlhodobý subindex SDXG(>5) na úrovni 114,1 (cenový) a 122,6 (vývojový) s výnosom do splatnosti 3,30 a s duráciou 7,3 roka. SDXG za súkromný sektor, reprezentovaný podnikovými dlhopismi a HZL, uzatváral 1. polrok na úrovni 103,5 (cenový) a 113,2 (vývojový) s výnosom do splatnosti 3,57% a s duráciou 3,1 roka. Hodnota krátkodobého subindexu SDXG(5) predstavovala 102,0 (cenový) a 112,1 (vývojový) pri výnose do splatnosti 3,31% a hodnote durácie 2,0 roky a dlhodobého subindexu SDXG(>5) na úrovni 109,1 (cenový) a 115,9 (vývojový) pri výnose do splatnosti 4,8% a durácii 6,6 roka