1.5.1 Oznámenie o emisii a zverejnenie oznámenia

Emitent, t.j. Ministerstvo financií SR má za úlohu vypracovať oznámenie o pripravovaných emisiách štátnych cenných papierov. Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity musí zabezpečiť zverejnenie oznámenie v periodickej tlači s celoštátnou pôsobnosťou a prostredníctvom svojej internetovej stránky – www.ardal.sk, Reuters stránky a Telerate stránky.
Oznámenie o emisii štátnych dlhopisov má formu emisných podmienok a musí sa zverejniť najneskôr týždeň pred vydaním štátneho dlhopisu.
Oznámenie o emisii ŠPP sa uskutočňuje na základe žiadosti o evidenciu emisie. Pri aukčnej forme predaja štátnych pokladničných poukážok zverejňuje toto oznámenie agent operatívne podľa rozhodnutia MF SR, najneskôr však v deň aukcie.
Ak sa primárny predaj štátnych cenných papierov uskutočňuje aukčnou formou, povinnosťou emitenta je ďalej uviesť v oznámení o emisii nasledovné skutočnosti:
a) deň prijímania objednávok nákupu z primárneho predaja - deň aukcie,
b) ostatné náležitosti podľa postupu primárneho predaja štátnych cenných papierov v súlade s postupmi primárneho predaja štátnych cenných papierov.
Po prijatí oznámenia o emisii štátnych cenných papierov je úlohou agenta posúdiť formálnu a vecnú správnosť tohto oznámenia. Ak vzniknú pri kontrole nezrovnalosti, musí ich ihneď oznámiť emitentovi.
Prijaté oznámenie o emisii agent v prípade štátnych dlhopisov zaregistruje prostredníctvom programovej aplikácie a v prípade štátnych pokladničných poukážok odovzdá centrálnemu registru.

1.5.2 Vypísanie emisie

Vypísanie emisie emitentom prebieha spôsobom podľa oznámenia o emisii. Emitent môže vypísať bežnú emisiu alebo osobitnú emisiu štátnych cenných papierov.
Bežná emisia štátnych cenných papierov prebieha v termínoch určovaných podľa harmonogramu emisií štátnych cenných papierov emitovaných Ministerstvom financií SR. Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity je povinná na svojej internetovej stránke – www.ardal.sk najneskôr do 15. marca, 15. júna, 15. septembra a 15. decembra zverejniť kalendár aukcií pre nasledovný štvrťrok. Agentúra však môže zverejniť kalendár na polrok alebo na celý rok do 15. v mesiaci predchádzajúcom danému obdobiu. Primárny predaj bežnej emisie sa môže uskutočniť nasledovnými spôsobmi:
a) aukčným spôsobom,
b) upisovaním,
c) periodickým predajom.
Pri bežnej emisii deň aukcie predchádza dňu emisie. Aukcia sa uskutočňuje pred dňom emisie najmenej dva pracovné dni pri štátnych dlhopisoch a najmenej jeden pracovný deň pri štátnych pokladničných poukážkach.
Osobitná emisia sa realizuje mimo termínov určených v harmonograme emisií na príslušný rok. Nastáva v prípade mimoriadnej situácie, ktorá sa neočakávane vyskytne v priebehu roka. V tejto situácii má štát nedostatok zdrojov a snaží sa ich vykryť neplánovanou emisiou. Primárny predaj osobitnej emisie sa môže uskutočniť nasledovne:
a) aukčným spôsobom pre vybraných investorov,
b) neaukčným spôsobom za pevnú cenu Národnej banke Slovenska alebo jednému či viacerým vybraným investorom.
Aukcia osobitnej emisie štátnych cenných papierov sa realizuje najneskôr v deň emisie.

Predaj emisie aukčným spôsobom môže prebiehať nasledovne:
1) Americkou aukciou so stanovenou sumou emisie - emitent stanovuje max. sumu emisie a môže stanoviť aj minimálnu cenu predaja (tj. max. výnos pre investora), priamy investor môže zadať max. 3 aukčné objednávky (požiadavky), nepriamy investor max. 1 a NBS môže zadať prípadný nákup ŠPP ak je ich splatnosť do 3 mesiacov, ak emitent stanoví minimálnu cenu, tak všetky objednávky za nižšiu cenu sú odmietnuté (vyradené), ostatné objednávky, vrátane objednávky CB sa zoradia od najvyššej po najnižšiu a v tomto poradí sú aj uspokojované.
2) Holandská aukcia so stanovenou sumou emisie – systém je rovnaký ako pri americkej aukcii, odlišnosťou tu je iba cena, všetci tu platia rovnakú cenu a tá sa rovná najnižšej cene uspokojovaného predaja. Pre emitenta je výhodnejšia Americká, lebo priemerná úroková sadzba, za ktorú si emitent požičiava peniaze je nižšia ako pri Holandskej (viď príklad a tabuľku 1 na ďalšej strane). Emitent využíva Holandskú ak chce získať viac investorov. Pre investora je výhodnejšia Holandská. V SR sa využíva hlavne Americká.
3) Americkou a Holandskou aukciou s nezverejnenou sumou emisie - oproti (1) a (2) je zmena len v tom, že sa najskôr zozbierajú objednávky, teda zistí sa aký je dopyt a až potom sa určí cena emisie.

Príklad: Rozdiel medzi americkou a holandskou aukciou:
Predpokladajme, že MF SR chce umiestniť na primárnom trhu 1 000 ks ŠPP v menovitej hodnote 1 mil. Sk. Bude nás zaujímať poradie bánk, ktorých požiadavky budú uspokojené, cena americkej a holandskej aukcie, za predpokladu, že dopyt po ŠPP predstavujú nasledujúce požiadavky bánk:

Tabuľka 1
Banka Dopyt v kusoch Požadovaný výnos (v % p.a.) Poradie uspokojených požiadaviek Cena americkej aukcie Cena holandskej aukcie
A 200 3,550 3. 3,550 3,780
B 250 3,320 1. 3,320 3,780
C 300 3,780 4. 3,780 3,780
D 250 3,430 2. 3,430 3,780
3340 5,000 ---